一杯浓郁的豆浆、一个热气腾腾的包子，对于上班族而言，元气满满的一天就在这口齿之间开启。

因为这必要的需求，中国有着难以计数的早餐包子铺。在大多数人眼里，一屉蒸笼、一个方寸之间的店面，这只是一个小家庭的营生，难成气候。

但现在，有人将这做成了大生意，不仅年营收近10亿，而且还要奔着上市去。

没错，我们说的正是一家叫做“巴比馒头”的公司。今年6月底，“巴比馒头”的母公司中饮股份完成上市辅导之后，正式提交IPO招股书，拟在A股上市。如果此次上市成功，“巴比馒头”也将成为A股“馒头第一股”。

初中辍学，创立巴比馒头

小馒头做成大生意，其实浓缩的是创始人刘会平的奋斗史。

刘会平1978年出生于安徽江镇，中考少了8分，于是辍学。母亲为此耿耿于怀，哭了好几年，他却有自己的想法和决定，在纪录片《中国创业者》第一集中有说，“我19岁就想明白了这辈子要干什么要怎么活。”

他先当了名油漆工，最后因工作环境恶劣辞了职。又跟着亲戚学做面点，日子苦得很，每天凌晨三点起床，晚上十二点才能睡觉，有时困得一头栽倒面缸里，他还是咬牙坚持了下来。

“我这个人不喜欢给人打工，想着要自己做老板”，学成之后，他凭着手艺开始创业，贵州、广西、云南都开出过店，但最开始都失败了。

辗转3年后，刘会平决定去上海试试，这次开的是一家生煎店。眼看着生意有点起色，却遇上了“猪口蹄疫”，最后店只开了15天就被迫关门，还欠了一屁股债。

一再受挫，刘会平也终于憋不住，沮丧地一个人抹泪。但他除了做包子馒头啥都不会，“逼得我必须把这件事情做好。”

复盘过去的失败经验，刘会平似乎找到了问题所在，“我起初以为自己的产品做得不够好，后来发现是不符合上海人的口味。”

2000年，刘会平花了一年时间，把江浙沪一带的包子、馒头都尝试了一遍，还去向一些知名的点心师傅请教，为开店做准备。

一年后，做足了工作的刘会平在上海河南路开起了包子店，起名“刘师傅大包”。

营销上，“刘师傅大包”吸取了大店铺在原材料、口感和店铺形象上的优势，同时又以小店铺为基准，定价适中。

食材上更是考究，面粉是专门找生产面粉大厂定制的，用盐、酱油、淡奶等都是市面上的大品牌，馅料用材十分严格，一个青菜馅的包子，青菜从挑选菜叶到做成馅料，要经过分解、浸泡、一次清洗、二次清洗、杀菌、过冷、切粒等七道工序。

这样的做法果真有效，很多上海人不惜坐几站公交，跨区去买他家的包子，队伍从早排到晚，一天能卖四、五千个包子馒头。

那一年，刘会平不但还清了债，还净赚了10多万。

靠着薄利多销的经营策略和口感积累下的口碑，“刘师傅大包”在南京西路站稳了脚跟。随后，又陆续开出了几家分店，生意都挺不错，一个月能赚到好几万元。

生意走上正轨后，刘会平开始考虑如何走得更远。一位白领在聊天中无意点到，“你的包子是好吃，可我不好意思拿到办公室吃。”

品牌意识开始在刘会平心里萌芽，“看着麦当劳、肯德基，就是汉堡加可乐，我觉得中国的馒头不比他们差。”靠着这股信念，他决定把中国的包子馒头也做成连锁品牌。

2003年，刘会平正式注册了“巴比馒头”这一商标，一来朗朗上口，二来名字洋气，很能吸引年轻人的眼球。

90%的收入源于加盟模式的产品销售

改过名字后，馒头变得洋气了，刘会平的生意更好了。到2004年，店铺已开到20余家，外界开始称他为中国的“馒头大王”。

知名度一高，山寨也来了。2004年，有人找上门来说，巴比馒头怎么又搞起加盟了？一查才知道是冒牌公司。

最后，耗时五个月，刘会平把山寨的公司告赢了，也借着这场官司和一波打假正式开放加盟。

杨丽丽是巴比馒头的加盟商之一。

她的店开在杭州的梦想小镇，做的是白领的生意。早上10点，她和丈夫穿着巴比馒头的制服，守着店铺，不时有人过来买个鸡蛋、豆浆或者包子、馒头。案台上还有橙汁、酸梅汁等饮料，品牌标注的都是巴比。

她告诉「电商在线」，加盟“巴比馒头”需要交一笔加盟费，但不多。最主要的是，馒头、包子的馅料、饮品这些东西需要跟公司统一购买，然后售卖。公司也会提供选址的建议和操作培训，目前生意还不错，能够支撑一家的生活。

开放加盟后，“巴比馒头”的角色定位发生变化：从一个包子馒头连锁店的经营者，变成中式面点制造商，主要的营收来源有两部分：向加盟店销售供应包子、馒头的原料或半成品，以及加盟费、管理费等收入。

加盟模式让“巴比馒头”迅速扩张，在2005年9月就突破了50家店，2010年，突破了500家，截至2018年底，已经拥有15家直营店、2641家加盟门店，每日服务上百万人。

根据“巴比馒头”的母公司中饮股份的招股书显示，目前公司主营收入90%左右来源于加盟模式的产品销售。

可以说，是加盟模式直接促使巴比馒头（中饮股份）走上了发展的快车道。

随着生意越做越大，门店越开越多，刘会平也做了相应的改革。比如学习肯德基、麦当劳的形式，树立中央工厂，对产品实行规范化制造。2008年，刘会平在上海建立起中央工厂，可以给1800家门店供货。

2016年，他又斥资4.5亿元，建成了面点“透明工厂”，占地100余亩，从生产车间到品控实验室，从原料仓库到成品装卸平台，全覆盖的监控设备实现7×24的全天候监控。

此外，为了确保食材可以平安送达门店，公司还打造了冷链配送物流；门店之外，巴比馒头还顺应趋势，接入到饿了么、美团等平台，提供线上点单，线下门店配送和团购等服务。

如今的“巴比馒头”早已实现“蜕变”。

万亿早餐市场，巴比馒头的喜与忧

长久以来，中国人的早餐锚定在了“包子、馒头、豆浆、油条、稀饭”几类选择的排列组合中，这种习惯也造就了早餐市场的集中。

据中饮股份招股书显示，2016年—2018年，巴比馒头的营收分别为7.20亿元、8.67亿元、9.90亿元，归母净利润分别为3762.1万元、1.13亿元、1.43亿元，处于稳定增长状态。

这种饮食习惯也成就了其他类似的企业。

2015年庆丰包子铺曾传出过挂牌新三板的消息，不够此后一直没有下文。同年，狗不理率先登陆新三板。2017年初，小六汤包成功登陆新三板市场。2017年末，新丰小吃挂牌新三板。

全球独立市场研究咨询公司Mintel发布的《早餐—中国，2016》报告曾预测，中国消费者早餐食品总消费将从2015年的1.334 万亿元人民币增至2021年的1.948万亿元人民币。到2021年，在外食用早餐的市场销售额预计将突破8400亿元。

此外，中国烹饪协会发布的《中国早餐市场分析》显示，全国连锁早餐企业有2000家左右，早餐网点大多在100个以内，超过200个网点的仅仅有140家左右，仅占7%。

换句话说，中国的万亿早餐市场仍是一片蓝海。

而对比几家已经上市的早餐企业，小六汤包2018年营收达到3.09亿元，新丰小吃营收为1.67亿元，狗不理则以1.29亿元的营收垫底。

相比之下，巴比馒头的2018年达到9.9亿的营收业绩属绝对的优胜者。

不过即便市场广阔，领跑行业，巴比馒头（中饮股份）不是没有隐患。

首先，早餐市场本身的利润微薄，一个包子售价一般在1—2元，但成本就要0.5元，就算卖500个，毛利也只有几百元。

其次，早餐店对位置要求高，人流量大的位置租金相对较高，对加盟商而言，一旦周围有成本更低的早餐铺，会带来巨大的压力。而加盟商的经营情况将直接影响公司对其的销售收入。

最后，整个早餐行业门槛太低，难以形成绝对的竞争优势。比如“洋快餐”肯德基也能推出中式早餐，对这些行业造成巨大压力。

此外，目前中饮股份还是一家典型的传统“夫妻店”，夫妻二人合计持有中饮股份80.70%股份，公司的发展和决策过于依赖创始人本身。

不过，此次上市，刘会平称会将公司40%的股权收益会用于社会公益，而60%则用于员工激励，他自己本人最多只留5%。

这种大手笔的股权激励，无疑会激发员工的积极性和凝聚力，但商品过剩的时代，还是买方说了算。“巴比馒头”能否在上市后持续领先，仍然有待观察。