用茅台抵押

11月2日，贵州茅台以599.9元/股收盘。几天前的10月29日，贵州茅台（600519.SH）开盘即封跌停，截至收盘报549.09元/股，贵州茅台一天市值蒸发768.73亿元，此次为茅台五年来首次封死跌停。

上海市长宁区有一条茅台路，尽管这里并不是因茅台酒而得名，但这路上却真实经营着一家国酒茅台店。不大的店面挤在路中间，黄色显眼的店招写着大红色的“国酒茅台”，茅台标志旁还配有两条金龙。

在很多国人心中，国酒茅台无疑是身份地位的象征。逢年过节、请客吃饭上一瓶茅台，东家会感觉颇有面子。这种价值认同也反应购买的行动上。几乎每天清早，上海长宁区的这家国酒茅台店门口都有人排队。

深秋的上海早晨凉意明显，仍挡不住这些拥簇者的热情。店员告诉记者，这些人都是来买飞天茅台的，每个人限购一瓶，一天只卖两瓶。“货少，买不买得到看你的运气”，一直低头玩手机的店员说。

而在几百米外，一家只能容纳下两三人的复印店，门口挂着珠宝回收的牌子，室内墙上贴着老酒回收的小广告，同样是黄底印着各种酒的包装图案，高价回收四个字很扎眼。

店长回收茅台，也卖茅台。在这里茅台可以做抵押物，利息20％左右，一瓶90年飞天茅台，这个老板愿意出七八千收，如果当作抵押物，可以得到现金五千，一个月利息八九百块。

店老板还试图说服记者，“只要你有足够的酒就可以换到很多现金，你只需付利息，我立刻给你现金，比网上借得多，我就挣个利息钱，你多划算，一下就周转开了，酒还是你的”。

而在北京德胜门内，一家店面很小的老酒鉴定评估交流中心，同样用牌子手写着高价回收洋酒白酒，店内显眼处就摆放着六瓶茅台，瓶身包装发黄。53度飞天茅台在这里可以卖到1700-1800元，店老板同样也做收取利息的低价抵押业务，顾客资金充裕就拿回酒，尽管最近一年鲜有人卖茅台。

记者穿梭在北京、上海的小巷弄堂，各式各样的高价回收酒或珠宝的小店，一部分可以做这样的业务，有的则利息更高。有趣的是，记者和一个老板砍价，旁边一个买烟的顾客听完称，“你是穷的就剩下茅台了吗？”

记者走访上海恒通典当，这家典当铺主要典当珠宝首饰黄金，对于茅台酒，店员表示不能抵押。宝瑞通典当行民品典当部总监刘伟称，可以做茅台酒的典当，但仅限于飞天茅台，在典当价格评估方面会受到年份、度数、保存完整度等方面的影响。

江苏常熟一家李姓企业老板家里有个酒窖，平时喜欢收藏酒，主要类型就是茅台系列。从2010年开始，每年根据经济情况，李老板会收藏5-10箱不等的茅台，如今已有100多箱，身边很多朋友也在收藏茅台。对于茅台近年飞涨，他感觉很幸运。

2016年下半年时，53度飞天茅台酒还只卖800多块钱一瓶。但2017年价格一路疯涨，2018年1月，茅台上调指定零售价已经达到1499元。然而这只是指定零售价，有些地方已经上涨到了2000多块钱一瓶，即便是这样，仍然一瓶难求。

为稳定茅台价格，茅台近年采取一系列控价措施，包括缩短至20天内从经销商开票到提货的周期，成立市场检查小组，与各省区经销商签订《关于稳定茅台酒销售价格的承诺书》、要求自营公司实行限售和限购、发布处罚违规经销商的文件等措施。由于全年数量有限，淡季发货量少，旺季需求量大，茅台集团曾试图通过集中发货和行政管控的手段来压制价格。

稀缺性和价格上涨在赋予茅台本身价值的同时，更让茅台能够充当民间借贷抵押物的角色。但股市似乎影响到一些民间放贷人的信心，“最近行情不太稳，具体看看酒之后再谈吧。”

茅台与金融

但中泰证券的研报，早已经发现贵州茅台的金融属性。

中泰证券认为茅台具备商品和金融双重属性，消费总体变化不大的今天，茅台酒的金融属性带来的边际弹性更大，其通过建立“茅台的茅台”“茅台酒期货”等先行指标来观察茅台酒经销商的套利空间以及补库行为，预测茅台的价格和收入情况，后期被相续证实，并借鉴期货合约的思路设计出飞天茅台和普五的“期货价格”。

掩盖不住的是茅台的金融野心。

茅台集团原董事长袁仁国在接受采访时曾表示，要在2020年实现茅台集团“千亿销售目标”，其中茅台酒板块占700多亿元，其余的200多亿元靠金融板块支撑。在李保芳接手茅台集团董事长后，这种趋势看上去没有根本性的发生改变。

茅台对金融领域的试水始于2013年。当年3月，贵州茅台集团财务有限公司成立，贵州茅台、茅台集团、习酒公司、茅台集团技术开发公司共同出资入股。茅台财务公司被定义为茅台集团的内部银行，为集团成员单位提供财务管理服务。

2014年9月，茅台出资1.53亿元与建行旗下的建信信托，共同组建茅台建信（贵州）投资基金管理有限公司，并投入3.57亿元用于发起母基金，该公司主要以大消费产业为投资重点，兼顾其他高增长产业。

茅台集团在其2016年发布的“十三五”战略规划中，还明确将未来发展目标定位为“产融结合的国际化酒业投资控股集团”。

截止到2017年，茅台集团在财务、基金、融资租赁、保险、银行等金融领域多有投资布局。据不完全统计，茅台已经控股、参股包括华贵人寿保险、贵州银行、贵阳银行（601997）、贵银金租在内的12家金融企业，并规划加快建设金融控股公司，力争在2020年发展成为产融结合的酒业多元投资控股集团。

就目前看来，茅台酒的营业收入仍在增长，但其利润增速却不尽如人意，要实现千亿的销售目标，仅靠茅台销量相对吃力，而金融板块是快速带来现金流的产业。

茅台并不是白酒行业做金融的首例，金徽酒、泸州老窖、五粮液等白酒企业都已在金融板块布局多年。

茅台还在进行投资。天眼查显示，贵州茅台洒厂（集团）对外投资合作管理有限责任公司投资了贵州琨恩生物工程有限公司，出资580万，持股58％。

企查查显示，10月25日茅台集团的经营范围发生变化，新增房地产开发及租赁、互联网产业、教育、生态农业等方面。

今年年初，苹果宣布中国内地的iCloud服务将转由云上贵州大数据产业发展有限公司（简称“云上贵州”）负责运营，包括照片、视频、文稿和备份等通过iCloud存储的所有数据和服务。“接管”苹果中国iCloud业务大半年后，10月19日，以云上贵州为主体的云上贵州大数据集团正式注册成立，而茅台正是云上贵州大数据集团的第二大股东，认缴出资4.5亿元。

茅台是什么

在雪球上，曾有人对比是收藏茅台酒还是买茅台股票的收益率高。

这位网友称，2001年8月27日，贵州茅台在A股市场成功上市，至今的历史涨幅是170倍左右，即2001年投资贵州茅台1万元，现在股票市值是170万元。而2001年8月，当时贵州茅台53度飞天的白酒价格是300元左右，如果将2001年的茅台收藏到现在，53度飞天茅台的价格是3000元，上涨10倍。因此，买贵州茅台的股票收益率将完全超越买茅台酒的收益率。

之所以有人如此对比，是因为收藏茅台酒是门生意。

茅台生肖酒购买时价格大概为1299元一瓶，现在普遍都在万元以上，甚至有价无市，京东商城歌德盈香对“马年+羊年+猴年+鸡年”的4瓶套装报价48538元。还有本叫作《茅台酒收藏》的书，在京东上一本可以卖到一两千块。

有收藏爱好者还在帖子里给出了正确利用茅台酒升值的方式：买飞天藏15年换3.33瓶继续藏15年再换。

茅台收藏家们会奔赴全国各地拍卖会现场，他们豪掷上千亿人民币去竞拍陈年茅台。北京歌德盈香2014年春季拍卖会上，一瓶1958年的陈年茅台，单瓶成交价格达299万，刷新了陈年茅台酒的最高拍卖成交价。

一位政府任职的人士在闲聊时说，和朋友喝到了和自己同龄的茅台酒，言语间带着自豪感。

茅台是一种符号，这个符号本身就赋予了超过白酒本身更高的价值，这个价值被转化成价格在市场上流转。

一位多年跟踪茅台的二级市场投资人称，理财产品的规模不会太大，如果太大茅台官方会介入，因为会扰乱其销售。难点在民间借贷，能全款拿下大量茅台酒的理财产品没有意义，只能是中间商在持有茅台酒的过程中便于回款。茅台这种白马股，无论机构还是散户都把基本面研究透了，很难出现盲点，一般来说其估值也就是大众化，很难有大的波动。这两年之所以大幅波动，根源在2015年股灾后，其股价的低估和市场对确定性的追求，导致其股价持续上涨，形成反身性。

方正证券食品团队则认为茅台没有价格泡沫。他们认为，由于茅台酒本身具备很强的投资属性，而此前的炒作又主要集中在生肖酒等个性化产品上，所以导致价格短期内迅速暴涨。目前的回调只是市场恢复理性后的正常回落。其次，对于飞天茅台，由于今年的价格走势较去年更趋平稳，因此渠道和终端的囤货意愿是显著降低的，他们判断今年被消费者喝掉的茅台要远远大于去年。另一方面，由于需求强劲，茅台供需紧平衡的状态一直都存在，渠道库存也基本都保持在极低的状态。

本文源自经济观察报

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